2025刚开年，被称为“快递柜第一股”的丰巢上市之路就遇阻。

　　至2025年2月28日，智能快递柜运营商丰巢控股有限公司（下称“丰巢”） 2024年8月30日向港交所递交的招股书已超6个月，认真失效。

　　这一音问让业界揣摸纷繁：这是丰巢上市之路的“小插曲”，照旧透顶黄了？

　　对此，丰巢方面回答潮新闻称，“失效属于港交所正常机制，公司在香港上市的责任仍在鼓动中。”据此前丰巢递交的招股书袒露，丰巢在本钱运作和业务合规等多个方面仍濒临不小的挑战。

　　天然，招股书失效并不等同于上市失败。把柄港交所章程，拟上市公司递交招股书后，若在6个月内未通过聆讯或未完成上市，招股书将自动失效。这是一种常见的模范性气象，拟上市公司还不错再次恳求。事实上，许多企业在第一次IPO受阻后，齐会礼聘更新财务数据或退换上市权术后重新递交招股书。

　　家门口的快递柜，口碑欠安还不赢利

　　有网友说如今最常见的“刺客”有三种：忘锁的分享单车、找不到场地还的分享充充电宝和忘在丰巢的快递。

　　加班到凌晨回家倒头就睡，第二天思取出柜子里的快递得付0.5元超时寄存费，这是打工东谈主齐懂的痛。这0.5元即是所谓的淹留包裹畅存费，即跳动18小时之后，异常每12小时分隔收取0.5元劳动费，每个包裹的上限为3元。

陈女士夜深收到劳动号发来的超时辅导

　　家住杭州城西的陈女士不啻一次被快递柜“气到”，她向记者展示丰巢快递柜的取件纪录，“这个包裹是3月1日上昼10点多投进小区快递柜的，我东谈主还是在上班了，本日东谈主不知足，加班回家倒头就睡了，比及第二天一早思起来再去取的时候，还是超时了。”在本日晚上十小数多，丰巢曾通过微信劳动号辅导陈女士快递行将超时。“这样晚了，谁会去看微信劳动号的奉告？”陈女士以为起火，这样的辅导不仅约等于形势，时分点礼聘上以致不友好。

　　对好多不习尚使用丰巢的东谈主来说，这笔淹留费本就不该收快递的东谈主来出。一位杭州市民告诉记者，小区每家快递员送达的时分不同，如果是上昼11点驾驭放进丰巢，18小时到期时即次日凌晨5点，这就意味着必需本日就要把快递取出。万一遇上加班或出差，就只可看着超时收费的奉告一条条弹出却窝囊为力，“扣的钱天然未几，但付得委曲。”

　　相干词，饱受争议的“淹留费”却并非丰巢主要的收入起原。把柄丰巢招股书，按照最低收费0.5元策动，2021年-2024年前5个月，3年多时分，丰巢淹留包裹收取的畅存费系数8.08亿元，仅占总营收约7%。

　　实质上，快递柜收入的大头来自快递员。一般情况下，丰巢会向快递员收取0.2元-0.4元/柜的用度，这是丰巢的撑捏业务。2021年、2022年、2023年和2024年前5个月，丰巢快递结尾配送劳动收入分离为14.55亿元、16.86亿元、18.36亿元、7.77亿元。天然营收达成稳步增长，但该业务板块占总收入的比例捏续萎缩，从2021年的57.6%下跌至2024年5月31日的40.8%。

　　当下，快递柜已然是结尾不成或缺的劳动模式，丰巢怎么冲突与消费者之间的这层壁垒，让消费者袭取快递入柜的习尚，成为其当下亟待贬责的要道问题。

图片起原：丰巢招股书

　　上市对赌延伸2年，现款流承压

　　行动行业头部，丰巢依然也曾永远濒临死亡逆境。招股书袒露，把柄灼识探讨云尔，按截止2023年底的柜机数目以及2023年的包裹量策动，丰巢是大家最大的智能快递柜汇集运营商。截止2024年5月31日，丰巢智能柜汇集的劳动领域秘籍世界约20.9万个社区。

　　但2021年至2023年，丰巢三年累计死亡达37.79亿元。

　　关于流畅三年死亡的原因，公司在招股书中贯通，主淌若由于投资栽种及运营行动劳动基础的丰巢智能柜汇集产生的大齐成本及开支。仅 2023 年，丰巢在快递柜的栽种、场租与折旧上，就花费掉 18.98 亿元 ，占同期总销售成本的 55.8%。

　　为了能登陆港交所，丰巢还与投资者们签下了对赌左券，这里不得说起丰巢前身丰巢科技。

　　2015年4月丰巢科技建设，资金是由顺丰投资出资，顺丰投资捏有100%股权。2个月后，顺丰投资、申通、韵达、中通、普洛斯共同认购了丰巢科技新增的4.5亿元注册本钱。

图片起原：丰巢招股书

　　“两通一达”退出后，经过屡次股权变动，王卫捏股丰巢约36.54%，领有投票权48.45%，为实质限制东谈主，其股东还有中国邮政、川发龙蟒、挚信本钱、亚投本钱、红杉中国等多家有名投资机构。不外，丰巢临了一轮融资停留在2021年，于今丰巢还是有3年莫得新的本钱插足。

　　“烧钱”造快递柜的丰巢果真对资金有较大需要，招股书中暗意，上市召募到的资金将用于拓展更多的市集，包括低线城市等，而在还是秘籍的城市，丰巢将持续优化快递柜的位置，从而达成其快递柜汇集的优化。

　　此外，投资方也对丰巢提倡了条款。举例，把柄股东左券（经2024年经窜改左券窜改），包括亚投本钱、红杉中国、挚信本钱在内的多家B-4类平时股捏有东谈主领有赎回权。

　　在2021年1月，公司与B-4类平时股股东坚定投资左券，对丰巢增资4亿好意思元。

　　这份左券说起，赎回权不错利用的一种情况是，在投资4周年（即2025年1月27日）内，丰巢莫得达成合经验上市。在递表前夜的2024年8月26日，丰巢修改上述左券，B-4类平时股股东利用赎回权的最终上市截止时分延伸至2027年1月31日前。

图片起原：丰巢招股书

　　而将对赌时分延伸2年时分是需要付出代价的。把柄2024年经窜改左券，丰巢应按所捏每股0.165435好意思元向B-4类平时股捏有东谈主各自支付十分权力退换费， 把柄招股书信息，丰巢进行B-4轮融资时，投资方的支付成本是每股0.8272好意思元，十分权力退换费约占成本的20%。

　　也即是说，若思延伸对赌时分，先要支付B-4类平时股股东20%的资金，约合8000万好意思元，约合东谈主民币5.69亿元。

图片起原：丰巢招股书

　　这对丰巢来说，是弘大的资金压力。截止2024年6月30日，丰巢的现款及现款等价物为9.09亿元、短期银行借债2.58亿元，但若要此时支付如斯高额的一笔窜改赎回权用度，果真检会丰巢的现款流。

　　筹谋合规性、业务增长难成难点

　　除了饱受争议的淹留包裹畅存费，丰巢上市之路上还濒临筹谋合规性，业务增长难等诸多辛苦。

　　2024年9月12日，在丰巢袒露港股上市招股书的12天后，中国证监会条款丰巢补充确认公司左券限制架构、业务筹谋合规性等多方面的问题，同期也条款丰巢确认淹留用度及包裹劳动费的金额、占比情况，是否安妥有关法律法则的章程。此外，需补充确认丰巢在开拓、运用网站、APP、小模范等产物历程中，客户信息的采集、储存、使用及数据安全情况。

　　上述文献称，丰巢应当于2024年10月18日—2024年10月24日进行补充确认。直到当今为止，丰巢并未公布上述补充材料，招股书也因袒露时分跳动6个月而失效。

　　此外还有业务增长辛苦困扰着丰巢。

　　直到2024年前五个月，丰巢才达成扭亏为盈，营收达到19.04亿元，净利润7160万元。

　　之是以能达成盈利，公司暗意主要上由于快递结尾配送劳动的盈利能力增长、消费者智能寄托劳动及升值劳动的增长以 及运营后果的升迁。

　　但公司在招股书中也坦言，即便本年前五个月扭亏达成盈利，但也无法保证日后粗略看护盈利能力。跟着持续彭胀丰巢智能柜汇集、加强升值劳动能力及投资于本领开拓及提高运营后果，公司的成本及开支可能会持续高潮。如果公司未能推动收入增长及见效束缚成本及开支，可能无法看护盈利能力。

　　该项业务还濒临极大的外部环境挑战，快递结尾配送管当事者要场景是快递员将包裹送达丰巢智能柜，然后消费者到丰巢智能柜领取包裹。而2024年3月1日认真扩充的《快递市集束缚倡导》章程，未经用户快乐私行使用智能快件箱、快递劳动站等花样送达快件的，如果情节严重，将处以1万～3万元罚金。

　　换句话说，快递结尾配送劳动单纯依靠向快递员、快递企业和用户收取快递暂存费，很难让丰巢在未来有较大的增漫空间。

　　快递物流众人赵小敏分析称，丰巢的生计逻辑是不单是依赖快递，社区生活亦然其重心要挖掘的市集，以致不放手通过快递柜销售商品，还有更多元化的劳动不错重心开拓的。

　　同期，中国结尾物流市集仍高度漫衍，丰巢招股书袒露，2023年按收入计的前五大结尾物流参与者仅占总市集份额的14.6%，其中排行第一的丰巢市集份额为6.1%，结尾物流收入29亿元。

　　如今丰巢的对赌左券时分已剩不到2年，这家门口的快递柜应当怎么破局？潮新闻将捏续温雅。

　　（潮新闻）